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澳门新浦京游戏下载国泰海通：特朗普扰动地缘政事形势，提议超配黄金

发布日期：2026-02-06 11:31 点击次数：169

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　　起原：一不雅大势

　　核心不雅点：特朗普政府践诺霸权办法，导致国外地缘政事形势进一步恶化，成心于黄金弘扬。咱们提议战术性超配A/H股、好意思股、黄金，低配好意思债与原油。

　　纲目

　　▶多重身分支捏中国权柄弘扬，提议超配A/H股。经济劳动会议周边，2026年是十五五开局之年，展望广义赤字有望进一步彭胀，经济政策有望愈加积极。好意思联储12月如期降息，东谈主民币涌现增值，为2026年头中国宽松货币提供成心要求。校正提振中国阛阓风险偏好。中国权柄相较于其他主要大类钞票的风险酬劳比拟高。

　　▶好意思联储新任主席东谈主选不细目性飞腾而使得阛阓加重对好意思国货币政策的博弈，提议低配好意思债。好意思国劳能源阛阓捏续降温，能源价钱走弱与薪资增速偏缓成心于内素性通胀粘性着落，为好意思联储调度货币政策拓宽空间。好意思国经济韧性较强，好意思联储货币政策指导标的或相对严慎。好意思债利率核心后续有望和煦下行，但好意思联储新任主席东谈主选不细目性飞腾而使得阛阓加重对好意思国货币政策的博弈，使得好意思债联系于风险钞票的风险酬劳比偏低。

　　▶地缘政事巨变配景下黄金具备较强韧性与避险属性，提议超配黄金。各人地缘政事形势的不细目性飞腾以及列国央行捏续购金成心于支捏恒久金价核心。诚然投契性走动资金的流入阶段性抬升了黄金波动核心，在特朗普政府践诺霸权办法，并进一步消弱好意思国国外信誉的配景下，黄金价钱仍然具有较强的韧性。

　　▶原油短期博弈或加重，提议低配原油。投资者关于原油供给供需预期相对一致，OPEC+的产量调度行为相对和煦。南好意思地缘政事事件或使得好意思国关于各人油价的影响变大，而特朗普政府的政策导向亦倾向于低油价，展望原油价钱或将络续承压，短期或濒临热烈博弈。

　　▶风险教唆：分析维度存在局限性，模子瞎想存在主不雅性，历史与预期数据存在偏差，阛阓一致预期调度，量化模子局限性。

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　　大类钞票弘扬追究与钞票确立不雅点

　　咱们以周报的样貌追究上周（2026年1月12日至2026年1月18日，下文同）周内阛阓关怀度高、对大类钞票影响较大的事件或数据，并进行必要点评，同期实时更新咱们的战术性主动确立不雅点。战术性确立不雅点响应了咱们对某项钞票在将来1~3个月内相较于其他钞票风险酬劳比的预期。

　　1.1．大类钞票弘扬追究

　　1.2．近期进攻事件追究

　　好意思联储主席候选东谈主不细目性再度飞腾。特朗普于2026年1月16日表现，他可能会让国度经济委员会主任、好意思联储主席的热点东谈主选凯文·哈塞特留任现职。特朗普称，如若哈塞特辞去白宫国度经济委员会主任职位，政府将失去一位在经济方面最有影响力的代言东谈主。此前，哈塞特为新任好意思联储主席的热点东谈主选。

　　特朗普对欧洲8国加征关税，要求购买格陵兰岛。好意思国总统特朗普于2016年17日告示好意思国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输好意思商品加征10%关税。特朗普表现，加征关税的税率将从6月1日起晋升至25%，直到关联方就好意思国“全面、透顶购买格陵兰岛”达成左券。近日，挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等欧洲国度告示向格陵兰岛派兵，进入由丹麦在该岛发起的“北极耐力”军事演习。

　　1.3．进攻事件订价分析

　　好意思联储主席候选东谈主尚待说明，沃什货币政策主见倾向于鹰。特朗普表现凯文·哈塞特或将留任现职后，阛阓无数上修了沃什就任好意思联储新主席的概率。举座看，沃什的货币政策主见倾向于鹰派：他以为好意思联储照旧偏离了其保管价钱涌现的核心劳动，必须进行校正以重获公信力。他严厉批判常态化量化宽松，并主见通过缩减钞票欠债表来步伐通胀，从而为镌汰利率创造空间。诚然好意思联储主席候选东谈主尚待说明，但沃什就任概率的飞腾响应了阛阓关于货币政策预期迟缓向趋紧修正。

　　特朗普政府在购买格陵兰岛问题上针对他国多重施压，或加重国外地缘政事的病笃形势。商量到挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等国齐为北约成员国，在安全与军事真理上，与好意思国组成致密、明确的盟友关系。特朗普政府的行为大幅消弱了好意思国的国外信誉，是霸权办法的体现，或进一步加重国外地缘政事的病笃形势。

　　权柄钞票中，（1）多重身分支捏中国权柄弘扬。2026年是十五五开局之年，展望广义赤字有望进一步彭胀，经济政策有望愈加积极。好意思联储12月如期降息，东谈主民币涌现增值，为2026年头中国宽松货币提供成心要求。校正提振中国阛阓风险偏好。债券钞票中，好意思国劳能源阛阓捏续降温，能源价钱走弱与薪资增速偏缓成心于内素性通胀粘性着落，为好意思联储调度货币政策拓宽空间。好意思国经济韧性较强，澳门新浦京app好意思联储货币政策指导标的或相对严慎。好意思债利率核心后续有望和煦下行，但好意思联储新任主席东谈主选不细目性飞腾而使得阛阓加重对好意思国货币政策的博弈，使得好意思债联系于风险钞票的风险酬劳比偏低。巨额商品中，（1）各人地缘政事形势不细目性飞腾，黄金具备较强韧性与避险属性。各人地缘政事形势的不细目性飞腾以及列国央行捏续购金成心于支捏恒久金价核心。在各人风险钞票波动且对AI产业趋势高度博弈的配景下，黄金价钱仍然具有较强的韧性。（2）原油短期博弈或加重。投资者关于原油供给供需预期相对一致，OPEC+的产量调度行为相对和煦。南好意思地缘政事事件或使得好意思国关于各人油价的影响变大，而特朗普政府的政策导向亦倾向于低油价，展望原油价钱或将络续承压，短期或濒临热烈博弈。

　　1.4．要点钞票战术性确立不雅点

　　多重身分支捏中国权柄弘扬，提议超配A/H股。2026年是十五五开局之年，展望广义赤字有望进一步彭胀，经济政策有望愈加积极。好意思联储12月如期降息，东谈主民币涌现增值，为2026年头中国宽松货币提供成心要求。校正提振中国阛阓风险偏好。

　　好意思联储货币政策指导标的或相对严慎，提议低配好意思债。好意思国劳能源阛阓捏续降温，能源价钱走弱与薪资增速偏缓成心于内素性通胀粘性着落，为好意思联储调度货币政策拓宽空间。好意思国经济韧性较强，好意思联储货币政策指导标的或相对严慎。好意思债利率核心后续有望和煦下行，但其联系于风险钞票的风险酬劳比偏低。

　　地缘政事巨变配景下黄金具备较强韧性与避险属性，提议超配黄金。各人地缘政事形势的不细目性飞腾以及列国央行捏续购金成心于支捏恒久金价核心。诚然投契性走动资金的流入阶段性抬升了黄金波动核心，在特朗普政府践诺霸权办法，并进一步消弱好意思国国外信誉的配景下，黄金价钱仍然具有较强的韧性。

　　原油短期博弈或加重，提议低配原油。投资者关于原油供给供需预期相对一致，OPEC+的产量调度行为相对和煦。南好意思地缘政事事件或使得好意思国关于各人油价的影响变大，而特朗普政府的政策导向亦倾向于低油价，展望原油价钱或将络续承压，短期或濒临热烈博弈。

　　基于发布于2025年4月的《主动大类钞票确立究诘体系简析》中所述的究诘框架，并连结增量信息分析，咱们的战术性钞票确立不雅点更新如下：

　　战术性钞票确立组合跟踪

　　咱们构建的战术性钞票确立模拟组合细节如下：

　　1、调仓格局：咱们每周注视一次组合股产确立与不雅点边缘变化情况，如若发生调仓走动，则走动日历为审核日之后的下一个走动日。在不雅点莫得发生权贵变化的情况下，咱们频繁固定地以月度频率再行注视投资组合运作情况，并凭据实践情况调度钞票确立权重。但当咱们的主动不雅点发生边缘变化时，会基于变化权贵经由与驱动因子对投资组合着实立权重进行不依期调度，以保捏投资组合的天真性。

　　2、比拟基准：咱们将基于宏不雅因子风险平价模子盘算出来的策略性钞票确立看成组合基准，其中大类钞票确立权重折柳为权柄45%（A股7.5%，港股7.5%，好意思股15%，欧股5%，日股5%，印股5%）、债券的权重为45%（其中永久期中国国债10%，短久期中国国债12.5%，永久期好意思国国债10%，短久期好意思国国债12.5%）、商品的权重为10%（其中黄金5%，原油2.5%，南华商品指数2.5%）。

　　3、偏离划定：大类钞票偏离的高下限幅度开荒为±10%，里面细分钞票的权重主要参考Black-Litterman战术性钞票确立模子的动手成果，并连结主不雅分析设定。

　　2.1．战术性钞票确立组合

　　2.1.1．组合动手情况

　　上周，战术性钞票确立组合收益率为0.58%。步伐2026年1月18日，联系于基准组合，战术性钞票确立组合已毕累计逾额收益率4.24%，累计十足收益率17.15%。